从合资公司看中国汽车业\"巨无霸\"
2018-09-23 21:51 | 来源：未知 | 作者：admin
8月30日，中国汽车上市公司的“巨无霸”上汽集团公布了2018年半年度财报。若不出意外，今年全年上汽集团总营收将突破万亿元，成为第一家营收进入“万亿俱乐部”的中国汽车公司。
财报显示，上汽集团合并营业总收入达4648.52亿元，同比增长17.27%；其归属于上市公司股东的净利润为189.82亿元，同比增长18.95%。
其中，上汽集团子公司华域汽车系统股份有限公司（简称“华域汽车”）3月完成对华域视觉（原上海小糸车灯有限公司）50%的股权收购，华域视觉纳入合并报表范围，确认一次性收益9.18亿元。同时，政府补助款项从去年同期的3.6亿元上升至12.6亿元。
值得注意的是，上汽集团三大合资公司上半年为上汽集团贡献138.8亿元净利润，占比达73.1%，占扣非后的80.4%。
上半年，上汽集团归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为172.62亿元，同比增长10.12%。基本每股收益为1.625元，同比增长17.84%。在汽车行业整体市场趋冷走缓的背景下，上汽集团今年上半年的表现实属亮眼。
另外，上汽集团2018年上半年经营活动产生的现金流净额由正转负，与去年同期相比大跌326%，为-330.48亿元，主要原因是其子公司上海汽车集团财务有限责任公司（简称“上汽财务”）因汽车消费信贷规模增加，今年发放的客户贷款较去年同期增加，而本期回购业务较去年同期减少。
销量方面，上半年，上汽集团实现整车销售352.3万辆（三大合资公司销量占比达到86%），同比增长11%，国内市场占有率达到24.2%。
由此可见，上汽集团上半年收入和利润增速均高于销量增速。通过计算不难发现，上汽集团单车净利润约为5388元。
上汽通用五菱半年净利润下滑，转型艰难
今年上半年，上汽通用五菱实现营业收入515.12亿元，同比增长4.7%；归属于母公司的净利润与去年同期相比却下跌0.83%，为20.41亿元。该公司上半年总销量为105.16万辆，同比仅增长3.8%。
宝骏品牌累计销售47.12万辆，同比增长16.7%，五菱品牌累计销售58.04万辆，同比下滑4.75%。按照上汽集团在合资公司中的股比计算，上汽通用五菱整体单车净利润约1940元。
值得注意的是，上汽通用五菱8月销量为14.55万辆，相比去年同期有所减少；1至8月累计销量为132.74万辆，同比增长2.28%。
当下，80后、90后已成为消费主力，但五菱和宝骏品牌遇到了向上突破的瓶颈，加之层出不穷的质量问题，上汽通用五菱面临的局势非常严峻。
虽然有宝骏530等新车型助阵?，但该公司下半年市场表现仍不容乐观。
上汽大众：增势稳定，双品牌持续发力
上汽大众上半年销量为102.05万辆，累计同比增长5.2%；营业收入达到1394.98亿元，同比增长14.85%；归属于母公司的净利润为154.76亿元，同比增长17.54%。这意味着上汽大众整体单车平均净利润达到1.51万元。应收和净利润增幅明显高于销量增速，也表现出上汽大众的经营能力。
该公司旗下大众品牌和斯柯达品牌上半年均表现稳定，大众品牌得益于途观、全新朗逸和帕萨特等车型加持，上半年累计销量为85.2万辆；而斯柯达品牌上半年在不断完善SUV产品布局后，销量达到16.8万辆，同比增长10.7%，SUV占比大幅提升，对提升品牌单车盈利水平将起到积极作用。
根据上汽集团近日公布的8月产销快报，上汽大众8月实现销量15.6万辆，1至8月累计132.86万辆，销量继续稳定增长。
下半年，上汽大众多款重要车型迎来更新换代。8月底开幕的成都车展上，大众品牌发布了全新一代朗逸两厢、全新凌渡、首款量产PHEV车型途观L等。据悉，大众品牌第四款SUV??Tharu途岳将于11月上市，进击小型SUV市场。斯柯达品牌也将推出一款跨界SUV，继续为上汽大众整体销量提供推力。
上汽通用连续3月销量不及同期，下半年压力大
上半年，上汽通用实现营业收入1119.03亿元，同比增长8.49%；实现归属于母公司的净利润为102.49亿元，同比增长9.53%。1至6月累计销量为95.77万辆，同比增长10.41%。上汽通用整体单车净利润约为1.07万元。
该公司旗下别克、雪佛兰、凯迪拉克三大品牌中，别克累计销量已经突破50万辆，但同比出现下滑，占上汽通用整体销量的57%。相比之下，凯迪拉克累计销量超过11万辆，同比增幅近40%；雪佛兰品牌销量也回暖，同比增长24.7%。
然而，根据上汽集团8月产销快报，上汽通用1至8月累计销量为125.178万辆，同比增长6.5%。不难发现，该公司累计销量增幅逐渐收窄。从销售数据也不难看出，从6月开始，上汽通用销量连续三个月相比去年同期下降。
据上汽通用官网消息，雪佛兰沃兰多将于9月21日上市，加之凯迪拉克XT4的加入，以及别克品牌旗下部分车型改款，上汽通用下半年仍有望追平或超越去年同期。
上汽自主：增长迅猛与高库存并行
今年1至6月，上汽集团乘用车销售35.9万辆，累计增长53.67%。2017年，上汽乘用车总销量为52.2万辆，同比增长62.3%，创历史新高。中信建投研报显示，上汽自主板块已在第二季度扭亏为盈。
根据乘联会分析，荣威RX5目前承受较大压力。中国汽车流通协会数据显示，作为上汽集团的主力军，上汽荣威今年以来库存保持较高水平，截至6月，上汽荣威库存系数达2.3。而上汽集团乘用车上半年产量达38.28万辆，产量比销量多了约2.38万辆。
1至8月，上汽乘用车累计完成销量45.71万辆，同比增长46.82%，增速较1至6月回落6.85个百分点。若想完成全年75万的销量目标，上汽乘用车在剩下不到4个月时间内将承受较大压力。
综上所述，上汽集团上半年经营业绩整体向好，合资品牌和自主品牌均保持稳定增长，多数券商和机构也维持该公司“增持”、“买入”评级。但是，今年上半年合资股比宣布分阶段解除、汽车进口关税下调，仍将对上汽集团长远发展造成影响。对合资公司销量占比高达86%、净利润贡献度73.1%的上汽集团而言，是及时行乐，还是未雨绸缪？
